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经济的长期增长率是如何得出的?_财经

 

2020-01-18 19:41 来源:

  本文节选自首席看首席:A股投资训练营《投资方法论培训》系列课程,完整视频及课件请扫码查看。

  上节我讲了宏观经济波动的七大影响因素,这一节我们运用新古典经济增长的框架,来分析下长期视角下中国经济增长的奥秘,以及其中有哪些重要因素,未来我们又会如何?

  新古典经济增长分析框架,可以简要表示为如下的生产函数:

  其中,Y是GDP增速,代表长期经济增长。等式的右边是生产要素,L是劳动力数量。其他条件不变,劳动力数量越多,通常增长越快。A是劳动力质量,我们把它定义为人力资本,A*L是整个劳动力要素对经济增长的贡献。K为实物资本,就是我们通常说的厂房设备、交通工具等有形的资本。F是生产函数,表示各种生产要素之间的组合方式。T是全要素生产率(TFP),它是一个剩余项,指的是除了劳动力和实物资本之外,其他所有可能导致经济增长的要素。其中最重要的两个要素是技术和制度。

  通过这样一个分解,我们把中长期内,导致一个国家经济增长快慢的生产要素分成劳动力数量、人力资本、实物资本、技术和制小本赚大钱度这五个层面。通常情况下,劳动力数量越多或者劳动力占总人口比例越高、人力资本积累越快、实物资本积累越快、技术进步越快、制度越是激励人通过工作而不是寻租去增加福利,则经济增长速度越快;反之,经济增长就会放缓。

  首先,我们来看人口要素。人口结构变化对经济增长的影响主要体现在两个方面:第一,影响投资率和储蓄率。根据宏观经济学的基本概念,GDP是投资、消费、净出口这三种需求之和。投资支出会影响GDP构成中的固定资产投资这一项,储蓄会影响消费这一项,随着储蓄减少消费会减少。左边这张图画的是亚洲国家各年龄段投资和储蓄的变化情况,投资高峰期出现在20-35岁,储蓄高峰期出现在40-50岁。所以随着老龄化的加重,投资和消费的需求会越来越来越低。第二,人口结构变化影响出口。过去30年中国经济的快速增长依靠的是劳动力方面的优势,但现在这种优势在逐渐减弱,越来越多的劳动密集型产业开始向中国周边的印尼、越南等等国家转移。右边这张图画的是几个亚洲国家人口红利的拐点,中国是在2015年,而联合国预测印尼和印度分别在2025年和2040年才会到人口红利的拐点,也就是说未来中国将很难继续依靠人口红利获得竞争优势,劳动密集型产业向外转移将是长期的趋势。

  其次,再来看实物资本投资,即固定资产投资。固定资产投资规模增长越快,经济增长越快。改革开放前30年,中国是一个典型的固定资产投资快速扩大的国家:在这期间中国的GDP增速平均每年约10%,固定资产投资增速平均每年约25%。

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